2020 年 Cloud 100 基准报告

作者：MARY D'ONOFRIO丨来源 Cloud500

最近，Bessemer Venture Partners、Forbes 和 Salesforce 联合发布了《2020 年 Cloud 100 榜单》，该榜单是对全球前 100 家私营云计算公司的一次权威排名。通过 Cloud 100 近五年的数据，揭示了 Bessemer 对这 100 家公司的分析和深度见解，并讨论为什么上榜对于一家私营云公司而言意义重大。

Cloud 100 是衡量企业是否经营成功的行业基准，它有助于人们对整个私营云计算市场的实力进行衡量。

主要摘要：

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• 云计算私营市场的估值持续上涨——2020 年 Cloud 100 的总估值为 2670 亿美元，与 2019 年的 1660 亿美元相比，同比增长 60%。同时，云计算公司的平均估值同比增长超过 10 亿美元。
• 入围 Cloud 100 的门槛持续增高——Cloud 100 榜单的大部分都是独角兽公司，排名 90 至 100 名的云计算公司，其平均估值也超过了 10 亿美元。今年共有 87 家独角兽公司登上了 2020 年 Cloud 100 榜单。
• 销售/影响/客户体验（CX）软件是 Cloud 100 中最具特色的软件细分领域，共有 19 家公司入榜。数据/基础设施是 Cloud 100 中估值最高的软件细分领域，其总估值达 520 亿美元，占榜单总估值的 20%，其中有 5 家公司名列前 10名。
• Cloud 100 持续推动着巨额回报——如果在2016 年投资了 Cloud 100 中的公司，那么将会获得 5.5 倍的投资回报和 53% 的内部回报率（IRR）。

  

过去 4 年，Cloud 100 带来了超高的回报率。如果在 2016 年投资了 Cloud 100 中的公司，那么四年的时间便能获得 5 倍的投资回报、53% 的IRR，以及 4440 亿美元的额外股权价值。

2017 年，整个 Cloud 100 的投资回报率达 5.1 倍，IRR 为 72%；2018 年的投资回报率达 3.5 倍，IRR 为 86%；2019 年，Cloud 100 仅在一年的时间里便实现了 1.9 倍的投资回报和 90% 的IRR。以下是全球每年最好的前 100 家云计算公司，可以从 2020 年的基准中找出重要的见解。

2020 年 Cloud 100 的股权价值达 2679 亿美元

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2020 年 Cloud 100 的股权价值达到了惊人的 2670 亿美元，平均每家公司的估值达 27 亿美元。仅隔了一年的时间，其总估值就相较于 2019 年的 1660 亿美元猛增了 60%。

Snowflake 正好赶在其 IPO 之前，获得了本次榜单的第一名，成为了全球排名第一的私营云计算公司！在此之前，Stripe 已连续三年蝉联榜首（目前其排名第二），而 Canva、Databricks 和 Toast 都是首次跻身前十的公司。

此外，本次还有 27 家公司首次进入该榜单。Checkout.com 是新进入榜单公司中排名最高的，位列第 15 名（在 2020 年 6 月的融资中，估值达 55 亿美元）。LaunchDarkly、Gong、Benchiling 和 Noint 也都是首次进入该榜单的新公司，它们同时也是 Rising Stars 榜上的公司。与榜单中占据大多数的细分行业一样，大多数新入榜单的公司来自设计/协作/生产力行业（如：Notion、Figma 和 Miro）。

榜单上也有一些公司取得了重大进步。排名上升最快的公司是 Simsara，该公司从 2019 年的第 67 名上升至 2020 年的第 25 名，在经历了一年的增长和新一轮融资后，Simsara 的估值已达 54 亿美元。Guild Education 在在线教育和再培训的推动下上升了 40 个名次，排在第 35 名，而 Pendo 凭借其在产品管理领域的持续成功，上升了 41 个名次，排在第 53 名。

Cloud 100 新标准：20~25x+ARR 估值倍数和 100% 年增长率

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在所有披露了价格数据的公司中，Cloud 100 最近的融资平均估值是 ARR 的 25倍。ARR 倍数的低位数为20倍 ，而高位数介于50至70倍之间，这是因为某些交易拉高了平均值。这说明相较于云计算公开市场，Cloud 100的估值存在溢价，公开市场的平均 ARR 倍数约为 17 倍，平均增长率为 35%，而 Cloud 100 的平均增长率为 100%。虽然私募市场的估值倍数在名义上更高，但经过修正后，一流的私营云计算公司的估值实际会低于上市公司。投资者愿意为云计算领域的高端资产支付溢价价格。

Cloud 100 的平均估值同比增长 10 亿美元

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在过去五年，Cloud 100 的平均估值从 2016 年的 10 亿美元增长至 2020 年的 27 亿美元，增长了 2.5 倍。不过，如果更仔细地观察这些数字，我们会发现，2016 年至 2019 年，名义增长水平在 1.7 亿至 2.7 亿美元之间。到 2020 年，这一数字急剧增长至 10 亿美元。换言之，2016 至 2019 年，Cloud 100 的平均估值同比增长率达 14~19%，到 2020 年，平均估值增长高达 60%。

我们认为云计算公司估值的增长归因于云计算公司收入的增长，而倍数的增长则是因为收入的扩大。

在新冠疫情期间，我们看到上市云计算软件市场创下历史新高，而这些估值倍数也正慢慢影响着私募市场，投资者愿意花高价购买一流的资产。这场全球性的新冠疫情还推动了市场的数字化转型，扩大了整个云计算的潜在市场，同时还突显出这些市场是相对安全的投资避风港。

云计算软件可以进行远程分发，不需要现场安装，而且与旅游、零售和餐饮等受新冠病毒影响较重的行业接触较少。因此，投资者对优质的云计算公司需求较高，优质的云计算公司相对供不应求。

排名在 90 至 100 名的云计算公司都是独角兽公司

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在过去五年，成为全球百强私营云计算公司的竞争极剧加剧。2016 年上榜的公司估值一般为 3 亿美元；而今年，87% 的上榜公司估值超过10 亿美元。如 Stripe 和 Canva 等公司，它们已在多年前便成为独角兽公司，而像 FiveTran 和 Blend 等公司，它们则是是最近才获得该称号的。

排名前 10 的云计算公司股权价值接近 1000 亿美元

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排名前十的云计算公司仅股权价值就接近 1000 亿美元，它们的平均估值年增长率为56%，接业平均水平（60%）。同时，它们的平均估值比 2019 年时增加了 34 亿美元，比 5 年前增加了 60 亿美元。

例如，Stripe 最近一次在私募市场的估值为 360 亿美元，UiPath 的估值为 100 亿美元。从长远来看，如果这些公司上市了，它们的估值规模将超过纳斯达克新兴云指数成分股公司的 50%，这些云计算公司的规模将超过 Dropbox、Smartsheet、Elastic 和 Fastly。

按行业类别和股权价值

在 Cloud 100 榜单中，销售/营销/客户体验行业的公司共有 19 家，是 2020 年 Cloud 100 榜单中最多的类别（如：Intercom、Pipedrive 和 Yotpo 等知名企业） 。这一行业的公司每年会新增两家。

数据/基础设施类行业紧随其后，共有 17 家公司入榜，比 2019 年的榜单减少了 3 家，这主要是由于 Datadog，Cloudflare 和 Acquia的退出。尽管如此，该行业的公司表现仍然非常强劲（如新入榜的公司 BigID）。值得注意的是，数据/基础设施行业的公司占据了前 10 名云计算公司的多数名额，其中包括Snowflake、HashiCorp、Databricks、Confluent 和 Rubrik。数据/基础设施类公司虽然建设难度较大，但它们拥有庞大的运营市场，足以支持对大型企业的服务。

从图表中可以看到增长最快的领域是设计/协作/生产力领域，在 2020 年新增了四家公司。在 COVID 的影响推动下，Canva 和 Figma 等公司在 2020 年获得了巨大的增长，这从它们今年榜单上的突出表现上便可看出。预计 2021 年将会有更多该领域的公司进入 Cloud 100 榜单。

有趣的是，垂直软件是公司数量减少最多的领域，部分原因是一些公司的退出，如 nCino 的 IPO、Salesforce 对 Vlocity 的收购，以及一些受 COVID 影响的行业衰弱。

如果按照行业来衡量总估值，数据会发生一些变化。数据/基础设施领域的公司占 2020 年 Cloud 100 总估值的 20%，是所有细分领域占比最高的，其股权价值达 450 亿美元。Fintech 行业以 450 亿美元的总估值位居行业第二，不过仅 Stripe 便占了 360 亿美元。如果去除 Stripe，那么 Fintech 的总估值排名将从第二名跌至第九名。垂直软件行业则以 280 亿美元的总估值跻身前三，Procore 是其中排名前十的公司，其股权价值达 50 亿美元。

知道哪些公司排名上升最快，并且具体排名是多少十分重要。软件开发和设计/协作/生产力软件时总估值变化最大的两个细分行业，两者的总估值年增长率超过 200%。

我们已经注意到 Bessemer 开发人员和开发人员工具的崛起与发展，而 COVID 推动的远程办公也极大促进了市场对协作工具的投资和兴趣。

Cloud 100 的退出

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Cloud 100 公司的退出路径继续验证了该榜单的质量。2016 年，57% 的 Cloud 100 已经退出，平均为 26 亿美元，总计 1500 亿美元（如知名企业：Slack、Dropbox、Okta 和 Eventbrite。）

2017 年的榜单有近一半已退出，2015 年的榜单退出达四分之一，2018 年的榜单退出达十分之一，平均退出金额在此期间增加了40亿美元。2016 年榜单的平均退出金额为 26 亿美元，2019 年为 66 亿美元。

根据 BVP 纳斯达克新兴云计算指数的衡量，Cloud 100 还为云计算软件市场提供了相当一部分的市值。

EMCloud 共收录了54 家公司中，其中有 22 家公司曾入榜过 Cloud 100，1.6 万亿美元市值的 EMCloud 中贡献了超过 3500 亿美元的市值。正如2019 年发布的 Cloud 100 基准报告所指出的那样，公开市场需求使得云计算软件公司的估值屡创新高。受这一需求的影响，Cloud 100 在公开市场的价格增长了 65%。

2020 年的 Cloud 100 的名单中新增了 27 家新公司，使曾经入榜过 Cloud 100的云计算公司总数达到 204 家。在这 204 家公司中，有 34% 的公司通过战略、并购或上市的方式成功退出，这是令人难以置信的一个结果。这 70 家公司在退出时的总交易额达 1930 亿美元。

仅在 2020 年，Cloud 100 就有 10 家公司成功退出（50 亿美元 IPO 的 JFrog 和 330 亿美元 IPO 的 Snowflake）。今年早些时候，nCino 以 30亿美元的价格进行了首次公开募股（交易总额最后超过 70 亿美元），Plaid 以 50 亿美元的价格出售给了 Visa，退出的总交易额达 580 亿美元。随着 Asana 和 Sumo Logic 等云计算公司相继 IPO，预计 2020 年会有更多 IPO 事件发生。2020 年平均退出交易额为 58 亿美元，远高于 2016 年的 10 亿美元，这说明当今市场对云计算行业有着巨大需求。

未来会如何

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自市场向互联网转型以来，向云计算转型是迄今为止最具变革性的技术转变。**Cloud 100 是最善于利用这一趋势的公司，它们不仅为自己创造了巨大的股权价值，也为全世界每天使用其服务的人们创造了价值。正如数据所显示的那样，它们正在以前所未有的规模与速度发展，预计到 2021 年这一数字还将继续扩大。

2016-2019 年基准

重点摘要:

• 私营云计算市场的估值越来越高，市场对云计算的需求持续上涨。2016 年 Cloud 100 榜单上共有 36 家独角兽公司，2019 年这一数字增长到 60 家。
• Cloud 100 的平均退出价格接近 30 亿美元，在 IPO 和并购方面均获得了客观的回报。在荣登 Cloud 100 并上成功退出的公司中，大约有 70% 的公司退出价格在 10 亿美元以上，在公开市场上获得了额外的增值。
• 从 2016 年至 2019 年，每一年的 Cloud 100 公司都实现了基于当前估值50-70% 的有效内部回报率(IRR)。

如果在 2016 年投资了 Cloud 100 上的所有公司，你的投资将在过去 4 年翻 5 倍、IRR 达 50%，并获得 4000 亿美元的额外股权价值。同样地，2017 年能够获得 2.9 倍的收益、63% 的 IRR ；而在 2018 年，只需一年的时间，你便能够获得 1.7 倍收益和 67% 的 IRR。

首份 Cloud 100 基准报告分享的见解和洞察不仅强调了为什么进入这份榜单对于云计算的创始人和高管而言是一项成就，而且有助于向现今的公司领导团队解释云计算公司的基本原理。

云计算公司在私募市场的估值越来越高

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随着云计算公司通过其领先的产品地位和公开市场的财务表现持续证明着其巨大的发展潜力，云计算公司在私募市场的估值得到了大幅增长。

根据 Cloud 100 的数据显示，榜上的公司在过去四年的平均估值增长了 58%。2016 年，Cloud 100 的平均估值为11 亿美元，但仅在四年之后，Cloud 100 的平均估值已达 17 亿美元。

有趣的是，排名前十的云计算公司在同一四年期的时间里增长率甚至更高，达 78%。2016 年榜单前十的云计算公司的平均估值为 34 亿美元，到 2019 年，排名前十的云计算公司的平均估值为 60 亿美元。

数据发生显著变化的是每年处于榜单第 90 名至第 100 名公司的平均估值。2016 年，榜单排名靠后的 10 家云计算公司的平均估值为 2.9 亿美元，在 2019 年，他们的估值达 7 亿美元，增长率 142%。估值的增长很可能是因为云计算公司获得了新的业务，它们不但获得了新的客户，还提高了客户的留存率，这相对于传统软件公司而言，公司的增长速度会越来越快。（作为参考，在《State of the Cloud 2020》一文中展示了云消费传统软件解决方案的上升轨迹。）

数据发生最大变化的是每年处于榜单 90 ~ 100 名公司的平均估值。2016 年，榜单最后 10家云计算公司的平均估值为 2.9 亿美元，而在 2019 年，它们的估值已达 7 亿美元，增长率为 142%。估值的增长很可能是因为云计算获得了新的业务，公司既获得了新的客户，又提高了客户的留存率，相对于传统软件公司而言，云计算公司的增长率更高。（以《State of the Cloud 2020》为例，该文展示了云消费传统解决方案的上升轨迹。）

受云计算公司营收和（以营收为参考）估值倍数的上涨影响，云计算公司的估值正在不断上升。由于私募市场和公开市场都开始更好地理解和重视云计算公司的可预测增长性和高利润率结构，云计算公司的需求将被大大增加。

作为更广泛的云计算软件环境的一个缩影，Cloud 100 的数据集体现了云计算行业的整体增长，相信云计算行业将会在未来获得持续发展。

这意味着，2020 年 Cloud 100 的公司估值有望再次上涨：只有独角兽公司才有可能上榜。2019 年的榜单上共有 60 家独角兽公司，预计在 2020 年会看到更多的独角兽出现在该榜单上。

Cloud 100 公司平均退出价格接近 30 亿美元，并且随着时间的推移，该价格不断上涨，为投资者带来了巨大的回报。

云计算公司退出的规模和频率比行业历史上的任何时候都要大

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在上榜过的 178 家公司中，共有 65 家（37%）公司已经通过 IPO 或并购的方式成功退出，这说明 Cloud 100 榜单具有极高的权威性。更令人印象深刻的是这 65 家公司在退出时候的价格，在流动性时期（并购或 IPO），它们的总交易额高达 1680 亿美元。四年期间的平均退出交易额为 28 亿美元，随着时间的推移，这一价格发生了巨大的变化，2016 年至 2019 年之间的 20 笔交易的平均退出交易额从 10 亿美元增长至 39 亿美元。

在并购方面，云计算公司的资产备受青睐，投资机构正在积极寻求战略性收购。最近软件（技术）领域最大的并购退出案便来自云计算公司：Salesforce 以 13 亿美元收购 Vlocity，以及 Visa 在 2020 年以 53 亿美元收购 Plaid。

迄今为止，荣登过 Cloud 100 榜单的公司数量已经翻了一番，作为战略和金融收购机构的“购物清单”，这些机构已经收购了 35 家登过 Cloud 100 的公司

在 IPO 方面，云计算公司在公开市场的交易额也创下新高，Bessemer Nasdaq Emerging Cloud Index 交易的估值倍数是收入的 14 倍。云计算上市公司的市值目前约为 1.4 万亿美元，该指数从 2020 年年初开始已经上涨了 50%，远远超过其他主要指数的回报。

最近，以 IPO 方式成功退出的云计算公司有：Zoom（90 亿美元）、Datadog（80 亿美元）和 Slack （190 亿美元。）

对荣登过 Cloud 100 榜单并成功退出的公司的退出交易额进行细致研究就会发现， IPO 的平均交易额提高了混合平均交易额：随着并购的平均交易额从 2017 年和 2018 年的 25 亿美元下降到 2019 年的 14 亿美元，IPO 的平均交易额从 2018 年的 27 亿美元上升至 2019 年的 59 亿美元，增长了一倍多。

云计算公开市场增值的可能性不可低估。研究 Cloud 100 的公司回报就会发现，公开市场是其价值创造的重要原因。对于那些通过 IPO 方式退出的公司而言，只有约 30% 的市值被私募市场所主导，其余市值都是在公开发行的时候被创造的。

云计算公司是寻求并购还是 IPO 往往反映了云计算市场的估值环境。2017 年Bessemer Nasdaq Emerging Cloud Index 的平均运营率倍数约为 6~7 倍，在 2018 年增至 9~11 倍，2019 年上升至 12~14 倍。在倍数较低的市场环境下，并购市场往往会蓬勃发展，因为买家可以以较低的估值收购金融或战略资产。在倍数较高的市场环境下，这些云计算公司往往会倾向 IPO，因为相较于现金收购（并购），公开市场能够让它们获得更多的收益。在高估值的市场环境下，云计算公司可以考虑通过股票交易以获得现金交易所遗留的一些上行空间。

展望 2020 年

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截至 2020 年，我们已经看到 Plaid、Vlocity、Veeam 和 Blue Jeans 从之前的 Cloud 100 榜单中通过并购的方式成功退出。然而，考虑到云计算市场的高倍数估值和市场弹性，我们有望在下半年看到一些大型云计算公司进行首次公开募股。正如 EMCLOUD 的发展轨迹所显示的那样，公开市场的 IPO 窗口因新冠疫情的影响在 3 月初关闭，但现在已开始慢慢重启。例如，Bessemer 的投资组合公司 nCino 已于最近提交了 S-1 的申请，预计该公司将在今年晚些时候进行 IPO。

随着云计算 IPO 的窗口重新开放，预计登过 Cloud 100 榜单的公司会出现类似的退出活动。在任何一个有着顶级私营云计算公司的年度榜单中，选择上市或被收购的比例几乎相同。

仅在 4 年的时间里，2016 年的 Cloud 100 已有 56% 的公司成功退出，总市值达 1470 亿美元，其中一半是通过 IPO，另一半则是通过并购。在 2017、2018 和 2019 年的 Cloud 100 榜单中，分别有 45%、25% 和 7% 的公司成功退出。

事实证明，无论是收购还是上市，云计算公司都能够为股东和员工带来巨大的回报。对有望进入 Cloud 100 榜单的公司而言，有关公司退出总数的数据能够很好地证明该榜单的实力：目前已有 65 家荣登过 Cloud 100 榜单的公司成功退出，其中 44 家（68%）公司的退出规模超过 10 亿美元。这说明榜单上的公司在未来有机会成为一家伟大的公司