美国女股神报告解读 2021年最有价值的几大技术概念

今年美国市场谁最风光？当属女股神 Catherine Wood 和她公司 ARK ，她被大家崇拜的最重要一个原因，就是其对创新技术的准确判断让她带领的基金收获了巨额收益，下面这张图中紫色线为她管理的一只规模最大的 基金ARKK 与纳斯达克 100（黑色线）以及标普 500（黑色）的对比，从 2014 下半年登场至今，ARKK 累计上涨了接近 500%，碾压基准标普 500，甚至也让作为科技指数之王的纳斯达克 100 相形见绌。ARKK 连续三年都跑赢了基准，并且和其他 ARK 旗下的四个主动基金一同在今年迎来了大爆发。

ARKK vs 纳斯达克 100 vs 标普 500 2014 年底至今各自累计涨幅

最近ARK发布报告《 Big Ideas 2021》，报告详细解读了未来科技领域的几大趋势，话不多说，下面我们就来详细了解一下吧。

一、深度学习将取代部分开发者

现在几乎所有软件都由人类来编写，不过很快这个局面将被改变。未来深度学习将取代人类，通过数据自动编写软件，我们称那个时代为软件2.0时代，自动驾驶、药物研究等软件都将由深度学习创造。

现在已经有了一些例子：

• 对话机器人：在人工智能的推动下，2020年智能音箱回答了1000亿条语音指令，比2019年增加75%。
• 自动驾驶汽车：Waymo的自动驾驶汽车已经在旧金山、底特律和凤凰城等25个城市收集了超过2000万英里的实际驾驶里程。
• 消费类应用：使用深度学习进行视频推荐的TikTok，已经超过了Snapchat和Pinterest的总和。

深度学习模型的训练，需要非常大的计算力，虽然硬件和软件的进步使得人工智能训练成本每年下降37%左右，但人工智能模型的规模增长速度更快，每年大约增长10倍。因此，人工智能训练总成本持续攀升，现在最先进的AI训练模型成本1年可能会增加100倍以上。

这个结果掀起了AI芯片的浪潮：

• 随着人工智能训练成本增长，GPU或TPU的需求也会大幅度增加。
• ARK估计，未来五年内，数据中心在人工智能处理器上的支出规模将扩大4倍以上，从现在的每年50亿美元增加到2025年的220亿美元。
• 即将到来的深度学习 「部署阶段」，将使人工智能的获取民主化。这个结果不仅让大型互联网公司受益，也会让经济中的每个行业受益。

值得一提的是，AI的能力正在从视觉扩展到语言，2020年是对话式人工智能的突破性一年。人工智能系统终于可以像人类一样准确地理解和生成语言。对话式人工智能需要10倍于计算机视觉的计算资源，未来几年应该会刺激大量投资。

OpenAI的GPT-3就是上文中提到的第一个能 "理解 "语言的AI，当向GPT-3输入对话：「在清算时本公司，A系列股东将收到优先于所有其他利益相关者，就每股A系列股份分配相当于原发行价1倍的金额（『清算优先权』），加上所有应计但未支付的股息。只要本公司在分派该款项后仍有资产。A系列股东将与普通股持有人按所持股份数量的比例参与转换。」

GPT-3可以将其翻译为更加通俗易懂的句子：「如果创业公司清盘，A轮投资人至少会得到他们投资的回报，他们还将与普通股东分享任何剩余的资产。」

当然GPT-3还有更多能做的事情，如编写电子邮件、设计网页、用十几种计算机语言编写代码、检索历史事实、翻译语言、诊断疾病和以治疗师的身份进行交流等。

二、ARM结构将更多应用在PC上

我们正在经历一场「算力」革命。更便宜、更快、更省电的处理器正在取代占据了所有处理器收入90%以上的英特尔。对于云计算而言，ARM、RISC-V和图形处理单元(GPU)很可能成为新的强势处理器。在数据中心上以GPU为主导的加速器将成为新的主导处理器。

从90年代的RISC处理器开始的，到英特尔的低成本、源自PC的x86架构，利用PC市场的规模，英特尔颠覆了高端厂商。现在ARM处理器正在利用移动生态系统的规模来颠覆英特尔，将开源原则应用于硬件，RISC-V也正在成为低成本计算的标准。我们认为，ARM和RISC-V的组合将从2020年的0%市场份额上升到2030年服务器市场的71%。

回看英特尔，我们发现它似乎被冻结在时间中。曾经的世界半导体制造的领导者，英特尔已经失去了方向，10纳米处理器推迟了四年，让其竞争对手TSMC和AMD在2020年引领了市场。甚至2020年已经过去，英特尔仍然没有推出10nm服务器芯片，比台积电正在量产5纳米处理器整整晚了一代。

所以我们有理由相信，到2030年ARM将成为大多数开发者PC的动力。现在微软也在加倍努力支持ARM处理器上的Windows，苹果公司计划在未来两年内，每三个开发者中就有一个人使用的Mac电脑从x86过渡到基于ARM的中央处理器（CPU），ARK通过数据得出结论：「到2030年，大多数开发者的PC都可以采用ARM CPU，这将标志着英特尔x86时代的结束。」

同样ARM也可能成为云计算的新标准，2020年推出Graviton 2 ARM CPU，减少了AWS从英特尔和AMD购买芯片的需求，AWS Graviton 2比英特尔CPU更便宜、更快，每美元的性能高出48%，所以未来AWS可能会将大部分服务器迁移到基于ARM的处理器上。

三、虚拟世界走近现实

虚拟世界由电子游戏、增强现实（AR）和虚拟现实（VR）构成，虚拟世界的简单解释是指任何人都可以随时进入的计算机模拟环境，并可以与虚拟世界中的人物进行互动。

电子游戏货币化模式正在向虚拟商品转变，随着电子游戏的发展，其商业模式也在不断变化。根据ARK的研究，在过去10年中，游戏内购买占游戏总收入的比例从20%上升到75%。到2025年，这一比例可能达到95%。

ARK认为游戏的货币化程度将提高，由于游戏内购的泛滥，经济实力正在从开发者向游戏玩家转移。事实上，随着进入门槛的降低，很多游戏玩家已经成为开发者。在我们看来，这种转变提高了视频游戏的货币化率。在未来5年内，玩电子游戏的每小时成本可能会增加20%。

现在电子游戏已经成为人们暂时「逃离」工作和家庭的自在空间，根据研究，未来五年内，平均每人每天玩电子游戏的时间将从1.1小时增加到1.5小时，这将大大推动 AR 和 VR 的发展。

现在 AR 已初具规模，在过去的几年里，Snapchat、Facebook和苹果等公司已经加大了对 AR 的投资，并鼓励 AR 广泛使用移动设备上的工具。到2022年，消费级 AR 头盔应该会加速推动这一趋势。ARK预测，到2030年，AR 市场规模可能会从现在的不足10亿美元扩大到1300亿美元。

到 2030 年 VR 会非常接近现实，根据 ARK 专有的评分系统(UVI1)监测，目前最好的 VR 头显只实现了约 10% 的人类视觉沉浸感。如果消费者的 VR 仅限于游戏机市场，我们有理由相信 VR 头盔将无法扩展到大众市场的人类沉浸感能力。根据莱特定律，在与 PC 相当的价位上实现完全的视觉沉浸感，将要求 VR 头显在 2030 年之前遵循智能手机的采用曲线。

到 2025 年，虚拟世界的收入可能接近 4000 亿美元。未来五年内，全球游戏市场将以 16% 的年复合增长率增长，从 2020 年的 1750 亿美元增至 2025 年的约 3650 亿美元。AR 与 VR 市场将在未来五年内以 59 %的年复合增长率增长，从 30 亿美元增长到 2025 年的 280 亿美元。

四、数字钱包大爆发

ARK 认为Venmo、Cash App以及风险投资的创业公司很可能通过激活数字钱包来颠覆传统银行业务，数字钱包现在已经开始渗透到整个传统金融服务中。数字钱包可以作为金融产品以外的商业活动线索生成平台。

我们从中国与美国的近况就能窥见其发展趋势，来自ARK的数据显示，中国的移动支付量在短短5年内爆发了15倍以上，从2015年的约2万亿美元增长到2020年的约36万亿美元，几乎是中国GDP规模的3倍。

在美国，数字钱包用户正在超过最大金融机构的存款账户持有者数量。 Square 的 Cash App 和 PayPal 的 Venmo 积累了大约6000万活跃用户 ，值得一提的是过去不到10年里，他们就实现了这一里程碑，而摩根大通花了30多年时间和5次收购才达到这一目标。

数字钱包可以用银行获客成本的一小部分获取客户，原因是与传统金融机构为获得一个新的支票账户客户可能支付大约1000美元相比，数字钱包仅投入20美元，这要归功于病毒式的点对点支付生态系统、精明的营销策略和大幅降低的成本结构。

因此传统银行正面临潜在的巨大风险，数字钱包正在进入无抵押贷款市场，这表明传统银行贷款不太可能恢复到2019年达到的峰值。根据ARK的估计，2020年银行信用卡利息收入下降超过10%，约160亿美元，到2025年可能进一步下降超过25%，从2019年的1300亿美元降至950亿美元。Square、PayPal、Affirm、Klarna和LendingClub很可能从传统银行手中抢走份额。

五、比特币的基本面

受稳健网络基本面支撑，比特币价格再创新高，ARK认为，根据现在的搜索量与2017年相比，比特币的价格上涨的原因似乎并不是炒作。随着人们对比特币信任的不断增加，一些公司正在考虑将其作为资产负债表上的现金。ARK认为比特币的价值还有很大上升空间，因为如果所有标准普尔500强公司都将1%的现金分配给比特币，ARK估计其价格将增加约4万美元。

数据显示，市场的关注点更长远，持有者有更强的信念，截至2020年11月，约有60%的比特币供应量在一年多的时间里没有动过。

换句话说比特币的市场和投资者群体似乎正在走向成熟，比特币的变现资本化（衡量持有者的成本基础）已经达到了历史最高水平，成本基础的增长表明，早期投资者正在获利，而新的投资者正在建立仓位并创造更高的价格支撑水平。

与2017年相比，现在围绕比特币的炒作显得含金量十足，相对于其价格的上涨，比特币的搜索量很低，当其价格接近历史高点时，比特币的谷歌搜索才达到历史最高点的15%。

随着比特币的接受度的不断升高，Ethereum和新一波金融实验有了更好的基础。去中心化金融（"DeFi"）对Ethereum网络的采用率提高起到了积极的促进作用，通过利用以太坊作为 "信任最小化 "的抵押品，市场参与者可以解除传统金融公司的干预，并获得信贷与借贷、做市、交易、托管、投资等金融服务，和合成美元的风险。

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