AMM逻辑简单讨论

关于量化AMM，在链上提供流动性（也就是做LP）就可以赚到手续费，还能拿到平台代币奖励，但这事儿也不是无脑稳赚，核心逻辑是怎么在手续费和无常损失之间找到平衡点。

一、无常损失与费用收益的权衡
在AMM中做LP，本质是用资金承受价格波动换取交易手续费。其核心收益来源有：

• 交易手续费：如 U尼iswap V2 的0.3%，V3 可自定义费率；
• 流动性挖矿奖励：平台代币分发机制；
• 价格变动带来的无常损失：当代币价格偏离初始比例时，LP会面临实际收益下降的风险。
  因此，量化amm的策略目标可以定义为：
  在给定波动率和手续费率下，寻找最优的价格区间和资本分布，以最大化净收益。

二、U尼swap V2 等价永续 LP 和V3集中流动性LP
V2的逻辑比较基础，只要按当前价格1:1的比例存入两种资产，获取0.3%的手续费分成，这里方便标准化和量化的逻辑就是对冲模块。

• 当一边为稳定币、另一边为非稳定币时，则将非稳定币在池中的头寸视为多头敞口，去中心化交易所进行对冲，实现“等价永续”策略，来降低无常损失风险。（需要根据历史波动率回测，来优化对冲档位和量的参数）
• 若两种资产都是非稳定币，需要综合考虑两边的价格相关性与波动率，建立动态对冲模型，来管理净风险敞口及潜在无常损失。

V3 根据Concentrated Liquidity概念，允许LP在自定义的价格区间内提供流动性，让LP具备了定向做市的能力。为此策略要新增如下模块：

• 区间选择及调整：依据历史价格和波动率，使用VaR或标准差模型来选定合理价格区间，当价格突破区间时触发撤单或区间移动。
• 资金分配优化：将资金在不同区间按概率分布分层配置，评估手续费和IL之间的trade-off。可以根据历史数据回测看区间选定是集中还是分散，或者其它波动率预测；

三、U尼chain上做LP
U尼chain是基于 OP Stack 的以太坊 optimistic rollup，由 U尼swap、Flashbots、OP Labs 和 Paradigm 推出的evm二层链，用于聚合多链流动性。2025年4月15号开始LP激励，这是U尼swap自2020年以来首次重启流动性挖矿，由U尼chain和Merkl平台联合推出，目标是增加U尼chain的交易量和平台活跃度。

Merkl平台：Merkl是Angle Labs于2023年推出的去中心化激励管理平台，自动分配奖励，支持 U尼swap V3/V4 等集中流动性池。
流动性池和奖励机制：支持12个流动性池，涵盖稳定币（USDC、USDT）、ETH、wstETH等资产。APR 范围从 22%（低风险稳定币池）到 1000%（高风险跨链资产池）。
U尼chain领取奖励及动态调整：

• 奖励必须在 Merkl 平台上领取，U尼swap 界面只显示交易费收入。
• 奖励与交易费挂钩，交易量越高，奖励越高。
• 奖励周期（Epoch）为2小时至3天，用户每天最多可领取10次奖励。

活动页面：
https://app.merkl.xyz/chains/Unichain
此文章内容由云梦量化科技高频策略研究员Leon创作投稿。