拥抱华为All in享界后，北汽新能源卖得更多，也亏得更多了

拥抱华为，就能成为下一个赛力斯吗？

北汽蓝谷最新披露的财报，或许值得参考。在财报中，北汽蓝谷展现了硬币的两面性：

一面是享界、极狐双品牌并行，帮助北汽蓝谷销量提升，并带动营收实现增长。

另一面却是营业成本也在增加，卖得越多亏得越多，需要外界大笔融资输血。

从曾经蝉联销冠的新能源领跑者，到后来的销量掉队者，北汽蓝谷这一手牌，接下来该怎么打？能打出“赛力斯式”的王炸吗？

交付营收双增，但亏损创新高

在连续4年跌破10万辆后，北汽蓝谷终于重回到十万量级交付水平，2024年累计交付11.39万辆车，同比增长23.53%。

其中，有8.1万台由极狐贡献，同比大涨了169.91%；享界上市5个月，累计交付了7494辆S9。

随着销量增长，北汽蓝谷的营收也水涨船高，2024年的营业收入为145.12亿元，同比增长1.35%。

不过，营收增速并没有销量的增速明显，规模上也还没回到巅峰时期的收入水平。

其中主要原因，在于极狐调整了产品结构，价格更低的车型贡献了更多交付量。

简单计算单车均价（营收/交付），也能验证这一结论：

2024年，北汽蓝谷的单车均价为15.74万元，对比2023年的28.5万元近乎腰斩。

这个因素也进一步影响了利润水平，导致北汽蓝谷净亏损扩大，创亏损规模新纪录，卖得越多，亏得越狠。

2024年全年，北汽蓝谷的归母净亏损达到69.48亿元，较上年同期增加28.67%，比2020年交付2.6万台时的亏损还多。

对比新势力，北汽蓝谷也只少于蔚来的亏损额，比小鹏和极氪的亏损仍多出11亿左右。

当然除了价格调整外，亏损扩大还因为营业成本也随销量提升而增长，并且其增速和规模，都逐渐超过了营业收入。

所以从2020年开始，北汽蓝谷的毛利和毛利率水平大跌，毛利率甚至降到-28%以下。

虽然在2021年有所好转，但此后三年公司的毛利仍为负值，且并没有显示出回暖趋势。

另外，北汽蓝谷的期间费用也在增加，特别是增速最快的研发费用，2024年全年投入17.6亿元，同比增长48.5%，研发费用占总收入的12.1%。

现金层面也并不算乐观，到2024年底，尽管现金及等价物还有81亿，同比增长了近70%，但其经营活动现金流量净额为-15.72亿元，比上年同比减少238.05%。

也就是说，北汽蓝谷当前还需融资输血来保持资金链稳定，现状也确实如此：

就在发布财报当天，北汽蓝谷发布公告，拟募集资金总额不超过60亿元，向特定对象发行不超过16.72亿股股票。

其中，北汽集团拟认购金额不超过5亿元；福田汽车拟认购金额不超过25亿元，其他认购对象还没有确定。

公告透露，这笔钱将被用于两个项目，筹资的金额划分也已明了：

其一，是新能源车型开发，也就是极狐、享界等多品种和多款新能源轿车、SUV、MPV等改装开发，预计将投入50亿元；

其二，也就是剩余的10亿元，则流向AI智能化平台及智驾电动化系统开发，包括AI技术及大模型、软硬件平台，以及纯电、增程驱动系统等内容。

自2018年以来，这已经是北汽蓝谷第5次定增。

前4次分别是在2019年、2021年、2023年和2024年年底，实际募资金额分别为10.34亿元、54.5亿元、60.3亿元和101.5亿元。

加上2018年上市筹集的286.62亿，北汽蓝谷已累计融资超500亿元。

不过，如果单靠输血，似乎很难真正逆转局面。显然，北汽蓝谷也很清楚这一点。

国内新能源第一股，如今过得怎样？

一直到2018年以前，北汽新能源的名字，都还代表着一个成功的故事。

时间回到2009年，北汽新能源诞生自“十城千辆”的新能源推广政策之下，是中国首家独立运营的新能源车企。

彼时，中国的新能源汽车产业还处于萌芽阶段，入局者并不多。

到2011年，北汽新能源的首个总装车间建成，其首批纯电动车，也于第二年在这里成功下线。

只不过当时市场还是以示范运营为主，并且初期更多聚焦于出租车等B端市场，销量也因此没有大规模增长。

爆发始于2013年，北汽新能源向私人市场渗透，推出了纯电轿车E150，并在2014年启动“卫·蓝先锋”计划，发布首月获得了超800个订单。

之后国家补贴政策开始向私人用户倾斜，以及北京推出新能源车单独摇号政策，新能源市场出现缺口，网约车和共享出行需求激增，北汽新能源当即抓住了这次难得的机遇。

2013年，北汽新能源销量1628辆，居全国首位，并且在接下来的4年里蝉联中国新能源汽车销冠。

到2018年，北汽新能源通过资产重组注入SST前锋完成借壳上市，成为国内“新能源整车第一股”，SST前锋随之更名为北汽蓝谷，成为北汽新能源的母公司。

不过，也正因为从B端市场入局，让“出租车”这一标签深入用户心智，也因此留下了之后销量暴跌的隐患。

恰逢从2019年起，补贴开始大幅退坡，市场竞争陡然加剧，2019年成为北汽蓝谷近几年来最后一次盈利。

转折在2020年真正爆发，那一年北汽蓝谷交付从上年15.1万辆，暴跌至2.6万辆。

这种断崖式下跌，导致北汽蓝谷猛然从0.92亿的利润转为64.82亿元亏损，接下来的5年里，北汽蓝谷累计亏损超290亿元。

这一过程中，北汽蓝谷为了撕掉“出租车”的固有标签，推出了中高端品牌极狐，并采用HI模式和华为合作开发。

2021年，阿尔法T和阿尔法S两款车上市，起售价均超过24万元，但当年总销量不足2.7万辆，一直到2023年之前，也都没有如预期般扛起销量。

与此同时，市场上另一家车企，正因与华为绑定而悄悄崛起，那就是赛力斯。

赛力斯的爆发之路，也经历过磨合试错阶段，最终选择与华为深度合作推出问界，2023年开始扭转局面，在2024年实现大爆发。

有这样的参考在前，北汽蓝谷本身又是最早一批与华为合作的车企，双方深度合作的享界品牌，在2024年下半年横空出世。

由此，北汽蓝谷开启两条品牌主线并行模式，但考虑到享界的高端定位，以及之前平淡的销量，极狐调整了价格策略，开始切入10万-20万元主流市场，推出12.98万元起的阿尔法S5，和16万元级的阿尔法T5。

同时在技术层面，北汽蓝谷引入达尔文2.0智能全栈技术体系，全系标配宁德时代电池，还有为奔驰、宝马代工的麦格纳制造工艺，续航、充电效率和安全性方面都打造出了差异化竞争力。

这也是为什么，极狐的销量在2024年开始复苏，全年总销量也回到10万辆以上。

今年2月，北汽蓝谷还宣布计划更名为北汽极狐，希望以此加深市场对品牌标签的印象。

而这一复苏趋势，也在今年得到延续：

今年一季度，极狐累计交付27714辆，同比大涨699.87%，特别是3月销量达到13018辆，同比增长500.46%，创历史新高。

而享界一季度累计交付2090辆，4月全新推出的享界S9增程版，不久前开启首批交付，预计会进一步提升销量。

前3个月，北汽蓝谷累计交付2.77万辆，同比增长173.8%。

在销量回暖下，北汽蓝谷的亏损也看到收窄趋势，一季度归母净亏损9.53亿元，同比收窄6.2%。

如果要说复刻赛力斯的路径，北汽蓝谷可能还需要时间，等待自己的爆点。