理想“慢”下来了：汽车单价直降12%，净利首次被赛力斯超越

理想还是那个理想，但不再是那个“闭着眼睛都能赢”的理想。

就在刚刚，理想发布今年第一季度财报：

一边是营收259亿领跑新势力，毛利率稳定在20%左右，现金储备仍有千亿。

另一边却是净利润首次被赛力斯超越，前4个月销量已经跌至新势力第三。

截至发稿前，理想在美股盘前的股价已下跌超5%。

理想仍在赚钱、仍处于新势力头部，但财报传递出的信号是清晰的：

高速增长的红利期正在过去，下一步，理想必须做对更多事情。

理想Q1季报：领先，但不再全面

一季度车企财报进入尾声，理想刚刚披露了一份值得深挖的业绩。

首先在营收层面，一季度理想实现营业收入为259亿元，同比增长1.1%。

横向对比几家新势力（蔚来未出，故不作比较），理想的营收水平仍处于明显领先。

其中，理想的汽车销售收入为247亿元，同比增长1.8%，约占总收入的95.3%。

算下来，这一季度理想的单车均价约为26.57万元，比去年同期的30.2万元降低11.9%，环比则继续下降1.1%。

单价同环比下降的原因，主要有三方面：

其一，是受到春节假期相关季节性因素影响，也就是常说的“淡季”。

其二，对应的是理想之前的价格下调以及利息补贴等。

其三，则是产品结构变化，理想目前价格最低的L6车型成为销售主力，进而拉低整体了均价表现。

这些因素同样也在影响利润，今年一季度，理想的毛利为53.19亿元，综合毛利率为20.50%，同比下降0.1个百分点，而汽车毛利率则为19.8%，同比提升5个百分点。

横向对比，理想的汽车毛利率在这一季度和去年年底时相比变化不大，仍在20%左右，处于新势力第三。

支出方面，理想单季营业费用为50亿元，同比下降14%。

其中研发费用和销售、一般及行政费用各占一半，分别同比下降17.5%和15%。

研发费用下降的原因，主要是受员工薪酬减少，以及新车型项目进度的影响。

而销管费用下降，则是员工薪酬减少、运营效率提升，以及营销和促销活动减少所致。

也正因对支出的控制，理想在这一季度的净利润，同比增长了9.4%到6.47亿元。

对比之下，理想这一季度未经调整的净利润被赛力斯的7.5亿超越，这也是赛力斯首次利润超过理想。

不过经调整后，理想净利润为10.14亿元，同比下降20.5%，仍处于新势力第一。

在现金方面，截至一季度末，理想现金储备达1107亿元，仍相当充裕。

整体来看，理想在2025年Q1财报，指标仍保持领先，但已不再全面。

其实压力早已在交付中体现。

从销冠跌到第三？

2025年的过去几个月，理想的劲头似乎没有像去年一样强势。

今年第一季度，理想累计交付92864辆车，同比增长15.5%，符合年报时8.8万~9.3万辆的一季度指引，数量上大致相当于每天交付1032台车。

虽然这个交付规模，在新势力中仍是稳稳的头部水平，但架不住友商势头更猛烈，理想一季度因1144辆的交付差距，将新势力销冠头衔易位于小鹏。

有“半价理想”之称的零跑，也以8.76万台的销量紧随其后。

而到4月份，理想仍保持了3.4万台的交付，但分别被零跑和小鹏的4.1万台和3.5万台超越。去年还是销冠的理想，今年前四个月累计销量已跌到了第三。